Дедоларизацията: Историческа неизбежност в една продължителна игра

Трансформацията на щатския долар от глобално обществено благо в едностранен инструмент на Съединените щати кара все повече страни да си дават сметка, че прекомерната зависимост от долара означава изпразване от съдържание на финансовия суверенитет, уязвимост за икономическата сигурност и постоянна заплаха от системни рискове поради политическите решения на САЩ, пише Уан Уен.

В настоящия момент глобалната вълна на „дедоларизация“ се придвижва от международната мисъл към конкретни национални действия, превръщайки се в една изразена централна тема на международната икономическа конкуренция.

Някои очакват хегемонията на долара да рухне бързо; други все още вярват в трайното предимство на американската валута. По мое виждане дедоларизацията в никакъв случай не съставлява финансова революция, която може да бъде постигната за една нощ, а по-скоро представлява продължителна игра, обхващаща десетилетия и включваща преструктуриране на глобалните интереси. Тя се явява историческа неизбежност, задвижвана както от отчуждаването на самата доларова хегемония, така и от промените в глобалния икономически пейзаж.

Доларовата хегемония нито ще колапсира толкова бързо, колкото sugerират някои крайни прогнози, нито ще съществува вечно поради своите предимства. Вместо това тя постепенно, итеративно и по многостранен начин се стопява в преоформянето на глобалния финансов и икономически ред.

Основната движеща сила на дедоларизацията извира от „военизирането“ и „кредитния овърдрафт“ на самата доларова хегемония. В последните години Съединените щати често използват долара като геополитически инструмент, налагайки с лекота финансови санкции на други държави, замразявайки чуждестранни валутни резерви, прекъсвайки каналите на SWIFT и санкционирайки финансови институции. По същество това съставлява изчерпване чрез овърдрафт на „обществения кредит“ на долара. Трансформацията на щатския долар от глобално обществено благо в едностранен инструмент на САЩ кара все повече страни да си дават сметка, че прекомерната зависимост от долара означава изпразване от съдържание на финансовия суверенитет, уязвимост за икономическата сигурност и постоянна заплаха от системни рискове вследствие на американските политически решения.

След избухването на руско-украинския конфликт през 2022 г. САЩ и Европа замразяват руски валутни резерви в размер на 300 милиарда долара и изключват основните ѝ банки от SWIFT, което напълно разрушава фасадата на „неутралност“ на системата. Страни като Иран и Венецуела отдавна страдат от финансови блокади. Според доклад на МВФ повече от 110 държави по света участват в споразумения за дедоларизация в различна степен поради опасения от санкции.

Междувременно структурните противоречия в икономиката на САЩ се засилват – отчитат се високи фискални дефицити, масивен дълг и чести колебания на инфлацията, което непрекъснато отслабва основата на доверието в долара. През май 2026 г. федералният дълг на САЩ надхвърля 39 трилиона долара, като плащанията по лихвите по дълга се превръщат в един от най-големите бременна за публичните финанси, ерозирайки допълнително аурата на долара като „безрисков актив“. Настоящите конфликти между САЩ, Израел и Иран, съчетани с волатилните цени на петрола, подкопават още повече стабилността на системата на петродолара, подтиквайки страните производителки на петрол активно да изследват пътища за разплащане извън долара. Самоналоженото отчуждаване на щатския долар подкопава основите на неговата хегемония отвътре, осигурявайки необратим исторически тласък за дедоларизацията.

Международните финансови реформи, насърчавани от страните от БРИКС, представляват най-стабилния крайъгълен камък в процеса на дедоларизация. Като обединение на развиващи се икономики, обхващащо 37% от глобалния БВП и включващо 10 държави-членки, страните от БРИКС се подготвят системно да изградят финансова инфраструктура, независима от щатския долар. През 2026 г. е стартирана платежната система на БРИКС (BRICS Pay), която интегрира системите за плащане Pix на Бразилия, СПФС на Русия и CIPS на Китай, позволявайки директни разплащания в местните валути на страните-членки, заобикаляйки SWIFT. Едновременно с това страните от БРИКС разработват „Unit“ – дигитален резервен актив, съставен от 40% злато и 60% валути на страните-членки, с което хвърлят предизвикателство към резервния монопол на щатския долар.

На равнище регионално валутно сътрудничество АСЕАН стартира план за разплащане в местна валута. Китай подписва споразумения за разплащане в местна валута с Бразилия, Ирак и други страни, като Ирак за първи път разрешава разплащания в юани (RMB) за търговията с Китай. Делът на разплащанията в местна валута в китайско-руската търговия надхвърля 95%. Делът на разплащанията в юани на Саудитска Арабия за петролните трансакции с Китай достига 41%, изпреварвайки щатския долар за първи път, което бележи пукнатина в съюза на петродолара. От януари 2026 г. Иран разплаща 100% от износа си на петрол за Китай в юани.

В сферата на валутните резерви централните банки по света продължават да намаляват притежаваните от тях държавни облигации на САЩ и да увеличават наличностите си от злато и активи извън долара. Делът на доларовите резерви спада от пика си от 72% през 2001 г. до 56,77% през 2025 г., оставайки под 60% в продължение на 12 последователни тримесечия. До 2025 г. общата стойност на златните резерви, държани от централните банки по света, достига 3,93 трилиона долара, официално надминавайки притежаваните от чуждестранни официални субекти американски държавни облигации на стойност 3,88 трилиона долара. Златото си връща позицията на най-голям резервен актив в света за първи път. Междувременно резервният статут на юана, еврото, японската йена, британската лира и някои валути на развиващите се пазари отчита стабилен ръст.

В момента глобалната дедоларизация показва ясни характеристики на „пробиви в множество точки, постепенен прогрес и диверсифицирано съвместно съществуване“, демонстрирайки уникални черти на процеса като „неконфронтационен, неразрушителен и неединичен“.

Трябва обаче ясно да съзнаваме, че тези пробиви са все още „частични, постепенни и допълващи“, а не „глобални, разрушителни и заместващи“.

В глобален мащаб не се е формирал „антидоларов съюз“, нито една държава не се застъпва за пълната отмяна на долара. Вместо това, водени от собствените си интереси, страните постепенно намаляват зависимостта си от долара в области като търговските разплащания, валутните резерви, платежните системи и валутното сътрудничество, изграждайки паралелна система от типа „долар + множество валути“.

Длъжни сме да признаем, че настоящата доларова хегемония е проникнала в капилярите на глобалната икономика. Според данни на SWIFT през декември 2025 г. делът на долара в международните трансакции нараства до 50,5% – най-високото ниво от 2023 г. насам. До февруари 2026 г. делът на долара остава на ниво от 49,25%, държейки твърдо позицията си на най-голямата платежна валута в света. Еврото следва плътно зад него, съставлявайки приблизително 22,82%. Над 90% от глобалните суровини все още се оценяват в долари, а повечето мултинационални корпорации са свикнали с доларови разплащания.

По-важното е, че Съединените щати контролират системата SWIFT, големите глобални финансови институции и международните рейтингови агенции, формирайки абсолютна доминация над глобалната финансова система.

Исторически погледнато – от раждането на еврото до интернационализацията на йената и валутните експерименти на някои страни – напредъкът се оказва бавен поради силната съпротива на доларовата хегемония. Тази зависимост от утвърдения път, институционалната инерция и възпиращият ефект на хегемонната мощ предопределят, че дедоларизацията не може да бъде кратък спринт, а неизбежно представлява продължителна битка.

Макар интернационализацията на китайския юан да напредва стабилно и да се очаква той да се превърне в третата по големина платежна валута в света до 2028 г., разликата спрямо долара и еврото остава значителна.

Позицията на Китай в процеса на дедоларизация се явява тази на „участник, съдействащ фактор и строител“, а не на „разрушител, предизвикател или лидер“.

Това рационално позициониране диктува, че трябва да действаме стабилно и с дългосрочна перспектива. Китай никога не се стреми към радикалната цел за пълна „дедоларизация“, а проявява ангажимент към насърчаване на диверсификацията на международната валутна система и изграждането на по-справедлив, приобщаващ и стабилен глобален финансов ред, което съставлява общ интерес за всички страни.

За Китай напредъкът в дедоларизацията се крепи на три ключови задачи:
 

• Първо, ускоряване на енергийния преход и намаляване на зависимостта от търговията с петрол, за да се отслаби фундаментално основата на петродолара. Това включва интензивно развитие на възобновяемата енергия, съхранението на енергия и интелигентните мрежи с цел повишаване на енергийната самодостатъчност, намаляване на твърдото търсене на петрол в транспортния сектор и засилване на енергийната сигурност и икономическата независимост.
   
• Второ, стабилно насърчаване на интернационализацията на юана, изграждане на мрежа за разплащане в местна валута и разбиване на платежния монопол на долара. Това обхваща разширяване на обхвата на двустранните споразумения за разплащане в местна валута, подобряване на системата CIPS, насърчаване на внедряването на mBridge, увеличаване на дела на юана, използван в търговията, инвестициите и резервите, и превръщане на юана във важен стълб на глобалната мултивалутна система.
   
• Трето, задълбочаване на многостранното сътрудничество, опирайки се на многостранни механизми като БРИКС, ШОС и АСЕАН, изграждане на консенсус относно дедоларизацията и съвместно изграждане на диверсифицирана международна валутна система.
   

Поглеждайки напред, процесът на дедоларизация ще продължи да напредва сред обрати и завои, а формирането на диверсифицирана валутна система съставлява неизбежна историческа тенденция. До 2035 г. хегемонията на долара ще бъде отслабена допълнително, а международният статут на юана ще се повиши значително, превръщайки се във важна глобална резервна валута, платежна валута и инвестиционна валута.

Политическите и икономическите разделения в рамките на Еврозоната, нестабилността на валутите на развиващите се пазари и зависимостта на глобалния финансов пазар от утвърдения път на долара обаче диктуват, че формирането на мултивалутна система изисква десетилетия на натрупване и корекции и не може да бъде постигнато за една нощ. Глобалният валутен пейзаж ще показва характеристики на „доминация на долара и диверсифицирано съвместно съществуване“, като щатският долар ще остане първичната валута в света.

Крайната форма на международната валутна система не съставлява хегемония на една-единствена валута, а балансирано съвместно съществуване на множество валути. Това изисква съвместните усилия на всички страни, както и проверката на времето и историята.

Автор: Уан Уен

Уан Уен е декан на Института за финансови изследвания „Чонгянг“ и декан на Училището за глобално лидерство към Китайския народен университет

Източник: “Valdai”