Докторът по пари и „Капитан Пакистан“: Стив Ханке за последния си разговор с Имран Хан и фаталната спирала, в която е попаднал Пакистан

Стив Х. Ханке е професор по приложна икономика в Университета „Джон Хопкинс“. Вече над 50 години той съветва държавни глави и финансови министри като един от водещите световни експерти по хиперинфлация.

Пети август беляза още един мрачен ден за Имран Хан – бившия министър-председател на Пакистан и един от най-великите световни крикетисти. Това беше втората годишнина от неговото лишаване от свобода в затвора Адиала в Равалпинди по фалшиви обвинения. Благодарение на генерал Асим Мунир, началник на армейския генерален щаб, Хан е държан две години в самостоятелна килия с размери 1,8 на 2,4 метра – „смъртна килия“. Всеки, който не е „Капитан Пакистан“, както е известен Хан, вероятно отдавна би срещнал Жътваря.
Последният път, когато говорих с Хан, беше на 2 април 2023 г. Разговаряхме час и половина по Zoom. Аз бях в дома си в Балтимор, а Хан – в Лахор. Проведохме напрегната дискусия, която продължи до след полунощ в Лахор. За какво говорихме?

Крикетистът и валутният борд
Основната тема на нашия разговор беше икономическата политика. Не за първи път обсъждахме какво трябва да се направи, за да бъде изваден Пакистан от неговата фатална икономическа спирала. Изходната ни точка беше пакистанската рупия, която от юни 2021 г. беше загубила 48% от стойността си спрямо щатския долар. За да изведа Пакистан от тази спирала и да установим стабилност, препоръчах лекарството, което успешно предписах в Естония (1992), Литва (1994), България (1997) и Босна и Херцеговина (1997). Във всички тези случаи валутният борд проработи – както винаги. От първия валутен борд, създаден в Мавриций (1849), досега е имало над 70 такива системи, и нито една не е претърпяла провал. Дори валутният борд, който Джон Мейнард Кейнс въведе в Архангел по време на Руската гражданска война (1918), функционираше безпроблемно.
Какво всъщност е валутен борд? Това е орган, който емитира банкноти и монети, свободно конвертируеми в чуждестранна „котвена“ валута (например щатския долар) по фиксиран курс. Той е длъжен да държи резерви в котвената валута, равни на 100% от паричните си пасиви.
Валутният борд няма дискреционни правомощия в паричната политика и не може да отпуска кредити. Той има политика по обменния курс, но не и по паричната политика. Единствената му функция е да обменя националната валута срещу котвената по фиксиран курс. Националната валута, емитирана от валутния борд, е копие на котвената валута.
Валутният борд не изисква предварителни условия и може да бъде въведен бързо. Държавните финанси, държавните предприятия и търговията не е необходимо да бъдат реформирани, преди бордът да започне да емитира пари.
 

Примерите на България и Литва
С Хан отделихме значителна част от разговора си през април 2023 г., за да обсъдим валутния борд, който въведох в България, когато бях главен икономически съветник на президента Петър Стоянов. През 1997 г. България беше изправена пред хиперинфлация от 24% на месец и банкова криза. След въвеждането на борда през юли хиперинфлацията спря незабавно. До 1998 г. банковата система стана платежоспособна, лихвите на паричния пазар паднаха от трицифрени стойности до средно 2,4%, огромният бюджетен дефицит се превърна в излишък, дълбоката рецесия се превърна в икономически растеж, а валутните резерви на страната се утроиха. Днес, благодарение на валутния си борд, България има второто най-ниско съотношение дълг/БВП в ЕС, след Естония.
Това, което ме впечатли у Хан в онази вечер през 2023 г., беше, че той разбираше техническите детайли и политическите последствия от въвеждането на валутен борд. Мозъчната ни атака ми напомни за времето, когато бях държавен съветник в Литва и главен съветник на министър-председателя Адолфас Шлежевичюс (1994–1996). Неслучайно Шлежевичюс можеше да борави както с технически аргументи, така и с техните политически измерения – той имаше докторска степен от Московския държавен университет.

Фаталната спирала на Пакистан
Валутният борд би стабилизирал икономиката на Пакистан и би дал мощен шок на доверието. Така страната би излязла от фаталната си спирала, която се характеризира с липса на доверие в рупията, изтичане на капитали и натрупване на все повече дълг.
Колко голям е проблемът? Използвайки метода на Световната банка за измерване на изтичането на капитали, изчислявам, че капиталовият отлив от Пакистан е достигнал 37% от огромния дълг, натрупан от страната след 2000 г. Това означава, че 37% от средствата, влизащи в Пакистан, се източват и укриват основно в Дубай. Тази фатална спирала налага постоянно ново заемане. Затова Пакистан е прибягвал до „просяшката купа“ на Международния валутен фонд вече 24 пъти – и броят продължава да расте.
Като пиша тези редове на втората годишнина от затварянето на Имран Хан по множество фалшиви обвинения, напълно разбирам защо пакистанският елит, включително генерал Мунир, иска да го държи зад решетките – те искат да продължат да перат парите си в Дубай.