Има два петролни пазара. Този на екрана ви показва 104 долара. Този, който има значение, показва 154 долара

Има два петролни пазара. Този на екрана ви показва 104 долара. Този, който има значение, показва 154 долара.
Фючърсите на суровия петрол Brent, бенчмаркът във всички водещи котировки, се търгуваха на 102,41 долара за барел на 13 април, което е със 7,6% ръст след обявяването на блокадата на Ормузкия проток. WTI се търгуваше на 104,13 долара, което е със 7,8% ръст. Това са хартиени договори. Финансови инструменти, търгувани на Междуконтиненталната борса и Нюйоркската търговска борса за бъдеща доставка. Те не са барели петрол. Те са залози за барели петрол.
Пазарът на физически петрол разказва различна история. Датираният Brent, бенчмаркът за физически товари в Северно море, оценяван ежедневно от S&P Global Platts, достигна 131,97 долара преди блокадата и оттогава насам скочи още повече. Forties Blend, основният му физически компонент, достигна 147 долара. Суровият петрол от Дубай, бенчмаркът за ценообразуване на всеки барел, входящ в Азия, се търгуваше на нива от 126 до 140 долара. Оманският суров петрол се търгуваше с премия от 50 долара спрямо фючърсите на Brent. Saudi Aramco определи за Arab Light рекордна премия от 19,50 долара спрямо средната цена за Оман/Дубай.
Разликата между цената, която светът вижда, и цената, която светът плаща, е между 37 и 50 долара за барел. Преди войната тази разлика беше по-малка от един долар.
Това е физическият пазар, който казва на финансовия пазар, че кризата е по-лоша, отколкото показва екранът. Рафинериите в Южна Корея, Япония, Индия и Китай наддават за товари, защото действителните барели, налични за товарене в Персийския залив, са оскъдни, застрахователните маршрути се свиват и всеки товар близо до Ормуз носи военен, минен и блокаден риск, който никой фючърсен договор не обхваща.
Базовият спад вече е в американската икономика. Дизелът на цена от 5,64 долара за галон се определя от цената на физическия суров петрол, а не от фючърсите. Цените на превоза на товари от 2,97 долара за миля се определят от цената на дизела. Енергийният компонент на ИПЦ за март, който се е повишил с 10,9% за един месец, се определя от цената, която рафинериите реално са платили за барели, а не от цената, която търговците са заложили на екраните. Всеки инфлационен модел, калибриран към фючърсите на Brent или WTI, систематично подценява прехвърлянето на разходите от тази война с 37 до 50 долара за барел. Федералният резерв следи фючърсите. Рафинериите купуват физически петрол. Разликата между двете е разликата между това, което Федералният резерв смята за инфлацията, и това, което всъщност е инфлацията.
Но най-дълбокият сигнал в основата е времеви, а не пространствен.
Когато на 8 април беше обявено прекратяването на огъня, фючърсите на Brent паднаха. Цените на физическите материали не се понижиха. Физическият пазар погледна прекратяването на огъня и не му повярва. Търговците, които купуват истински барели за истински рафинерии, които залагат истински капитал на това дали корабите ще стигнат до пристанището, запазиха офертите си на военни премии, докато фючърсният пазар празнуваше. Четири дни по-късно преговорите в Исламабад се провалиха. Физическият пазар беше прав. Финансовият пазар грешеше. Базисната разлика не беше просто ценова разлика. Това беше прогноза. И тя предсказа провала на дипломацията, преди дипломатите да са седнали.
Цената на екрана ви не е цената на петрола. Това е цената на договор за петрол. Цената на петрола е с 37 до 50 долара по-висока, оценявана ежедневно от Platts въз основа на реални сделки между реални купувачи, и тя вече е включена в дизела, вече е включена в тарифата за превоз на товари, вече е включена в индекса на потребителските цени и вече показва на всеки, който я чете, че тази война не е ценова. Екранът показва 104 долара. Барелът показва 154 долара. Разликата между тях е размерът на лъжата, която пазарът ви казва.
Автор: Михаил Михайлов